STATISTICS of VIX FUTURES and APPLICATIONS to TRADING VOLATILITY EXCHANGE-TRADED PRODUCTS

Abstract:
We study the dynamics of VIX futures and ETNs/ETFs. We find that contrary to classical commodities, VIX and VIX futures exhibit large volatility and skewness, consistent with the absence of cash-and-carry arbitrage. The constant-maturity futures (CMF) term-structure can be modeled as a stationary stochastic process in which the most likely state is contango with VIX ≈ 12% and a long-term futures price V∞≈ 20%. We analyze the behavior of ETFs and ETNs based on constant-maturity rolling futures strategies, such as VXX, XIV and VXZ, assuming stationarity and through a multi-factor model calibrated to historical data. We find that buy-and-hold strategies consisting of shorting ETNs that roll long futures, or buying ETNs that roll short futures, will produce theoretically-sure profits if it is assumed that CMFs are stationary and ergodic. To quantify further, we estimate a 2-factor lognormal model with mean-reverting factors to VIX and CMF historical data from 2011 to 2016. The results confirm the profitability of buy-and-hold strategies, but also indicate that the latter have modest Sharpe ratios, of the order of SR = 0.5 or less, and high variability over 1-year horizon simulations. This is due to the surges in VIX and CMF backwardations which are observed sporadically in the volatility futures market.
Author Listing: Marco Avellaneda;Andrew Papanicolaou
Volume: 22
Pages: 1850061
DOI: 10.1142/S0219024918500619
Language: English
Journal: International Journal of Theoretical and Applied Finance

International Journal of Theoretical and Applied Finance

INT J THEOR APPL FIN

影响因子:0.5 是否综述期刊:否 是否OA:否 是否预警:不在预警名单内 发行时间:- ISSN:0219-0249 发刊频率:- 收录数据库:ESCI/Scopus收录 出版国家/地区:- 出版社:World Scientific

期刊介绍

年发文量 32
国人发稿量 2
国人发文占比 6.25%
自引率 20.0%
平均录取率 -
平均审稿周期 -
版面费 -
偏重研究方向 BUSINESS, FINANCE-
期刊官网 -
投稿链接 -

质量指标占比

研究类文章占比 OA被引用占比 撤稿占比 出版后修正文章占比
100.00% 3.88% - -

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期刊预警不是论文评价,更不是否定预警期刊发表的每项成果。《国际期刊预警名单(试行)》旨在提醒科研人员审慎选择成果发表平台、提示出版机构强化期刊质量管理。

预警期刊的识别采用定性与定量相结合的方法。通过专家咨询确立分析维度及评价指标,而后基于指标客观数据产生具体名单。

具体而言,就是通过综合评判期刊载文量、作者国际化程度、拒稿率、论文处理费(APC)、期刊超越指数、自引率、撤稿信息等,找出那些具备风险特征、具有潜在质量问题的学术期刊。最后,依据各刊数据差异,将预警级别分为高、中、低三档,风险指数依次减弱。

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时间 预警情况
2024年02月发布的2024版 不在预警名单中
2023年01月发布的2023版 不在预警名单中
2021年12月发布的2021版 不在预警名单中
2020年12月发布的2020版 不在预警名单中

JCR分区 WOS分区等级:Q4区

版本 按学科 分区
WOS期刊SCI分区
WOS期刊SCI分区是指SCI官方(Web of Science)为每个学科内的期刊按照IF数值排 序,将期刊按照四等分的方法划分的Q1-Q4等级,Q1代表质量最高,即常说的1区期刊。
(2021-2022年最新版)
BUSINESS, FINANCE Q4

关于2019年中科院分区升级版(试行)

分区表升级版(试行)旨在解决期刊学科体系划分与学科发展以及融合趋势的不相容问题。由于学科交叉在当代科研活动的趋势愈发显著,学科体系构建容易引发争议。为了打破学科体系给期刊评价带来的桎梏,“升级版方案”首先构建了论文层级的主题体系,然后分别计算每篇论文在所属主题的影响力,最后汇总各期刊每篇论文分值,得到“期刊超越指数”,作为分区依据。

分区表升级版(试行)的优势:一是论文层级的主题体系既能体现学科交叉特点,又可以精准揭示期刊载文的多学科性;二是采用“期刊超越指数”替代影响因子指标,解决了影响因子数学性质缺陷对评价结果的干扰。整体而言,分区表升级版(试行)突破了期刊评价中学科体系构建、评价指标选择等瓶颈问题,能够更为全面地揭示学术期刊的影响力,为科研评价“去四唯”提供解决思路。相关研究成果经过国际同行的认可,已经发表在科学计量学领域国际重要期刊。

《2019年中国科学院文献情报中心期刊分区表升级版(试行)》首次将社会科学引文数据库(SSCI)期刊纳入到分区评估中。升级版分区表(试行)设置了包括自然科学和社会科学在内的18个大类学科。基础版和升级版(试行)将过渡共存三年时间,推测在此期间各大高校和科研院所仍可能会以基础版为考核参考标准。 提示:中科院分区官方微信公众号“fenqubiao”仅提供基础版数据查询,暂无升级版数据,请注意区分。

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